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上交所副总经理刘逖:近期上交所或会发布科创板长期投崔宝恩资准则
来源:网络整理 作者:kk 日期:2019-10-18


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6月29日,上海证券交易所副总经理刘逖出席复旦大学科创板高峰论坛时透露,目前开通科创板交易权限的投资者数量达到300万户,近期上交所可能会发布科创板长期投资准则,支持长期投资。
刘逖表示,应理性看待科创板交易启动初期的市场波动。此外,他介绍了科创板交易机制设计的改进方向,包括引入针对大单的交易安排、做市商机制、日内单次回转交易安排等。
在开市初期形势分析中,刘逖回答了“应该如何看待初期市场波动?”的问题。
他认为,应正确看待科创板推出初期投机炒作现象,从境外经验看,新股上市初期波动大是正常现象,应该提高包容度,加强舆论引导。
同时,应对科创板违法违规行为加强监管,确保不发生系统性风险。保持科创板发行上市常态化,同时强化退市机制和法律责任。适时完善交易机制,从制度上缓解科创板供需不平衡问题。引导长期资金入市,完善科创板投资结构。
刘逖坦言,科创板交易启动后,可能会出现供需不平衡的情况。
从供给的角度看,目前已经通过审核问询的企业达到31家,以每家筹资额10亿元来测算,总筹资额约300亿元。
而从需求方面看,目前已开户300万户,以每户10万元可投资额来估计,个人投资者的总投资额约为3000亿元,加上1000CDR基金,和最近发行的200亿科创基金,总计约4000亿元可用于科创板投资。
刘逖谈到,过去的A股市场新股发行存在“三高”的问题,即高定价、高市盈率、高融资。
“三高为什么会出现?是二级市场的交易的不理性导致的。不管什么股票,发50倍也好,发100倍也好,发200倍也好,上市99%要涨,那么这种情况下,发行价可以不看,不用在乎什么价格拿到票,只要拿到票我就挣钱。”
为了打破这一僵局,科创板在制度设计中进行了种种改革,包括调整网上网下发行比例等。
要求保荐机构跟投,也是科创板制度创新的内容之一。刘逖打了一个比方,公司的好坏,保荐机构最清楚,如果你想把它卖给老百姓,那自己就得先买一点。就好比厨师烧河豚的时候要自己先吃一口。跟投制度的设计还有一个目标,就是希望通过这样的方式让券商扩大资本金,把中国的投行做大。
刘逖特别指出,这些规则的制定并非是行政干预,而是基于规则的管理。
“比如我在高速公路上开车,我告诉你这个地方就是120码,你就不能开太快。比如说我们在复旦校园里面,写30公里就是30公里,那你说是不是对它的限制?肯定是有它的限制,但是我这个限制是直接规则的限制,那就不叫行政管理。但是如果说,我在高速公路上不告诉你开多少(违规),一会儿80公里,那就是很典型的行政管理。所以我们是基于这种规则,规则合不合理?后面再改。”
规则可能会怎么改?刘逖在演讲中透露了科创板交易机制设计的改进方向。
第一步,引入针对大单的交易安排。
第二步,引入做市商机制。
第三步,引入日内单次回转交易。
第四步,引入证券借贷合约。
第五步,完善价格波动调节机制。

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